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圆信永丰范习辉: 在知更鸟叫前逆势布局

2019-01-17 01:43
作者:陆海晴
来源: 上海证券报

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标签:复合门 狂野奖金 飞沙村

  从华中科技大学电力系统及自动化博士,到公用事业行业最佳分析师,再到圆信永丰基金的基金经理。范习辉用了15年的时间,将这段与证券业的缘分书写成最长情的告白。

  谈及这15年来的投资体悟,范习辉坦言,投资具有复杂性,缜密的论证逻辑十分必要,但是投资无法精准量化,受包括市场情绪在内的诸多因素影响,没有标准的公式可以套用。

  “顺从但不盲从”是范习辉一直秉承的投资理念。对于2019年的A股市场,范习辉并不悲观。在他看来,应该相信周期的波动规律,未来随着市场钟摆回摆,风险偏好的阶段性修复可期。他认为,今年市场的波动区间将缩窄,但结构性机会更多,将积极配置便宜且景气向上的头部公司。

  以比较思维选取优质赛道

  博士毕业后,机缘巧合,范习辉成为兴业证券的一名行业研究员,自此踏上了证券投研之路。

  谈及投资风格,范习辉表示,自己更喜欢用全局的思维比较中观行业的投资机会。他强调,首先在大方向的把握上不能出错。其次从行业层面出发,把握宏观因素变化对行业景气的边际影响,关注边际上改善的行业,挑选优质赛道。最后到个股的选择,需要挑选竞争优势明确、景气向上的头部公司。“因为资源最后总会向头部公司集中,优胜劣汰,强者恒强是很多行业发展的脉络,未来优质企业的比较优势会更加清晰。”范习辉说。

  范习辉强调,投资组合的构建一定要顺应时代的变迁和发展,投资更要有大局思维;否则可能因循守旧、刻舟求剑而跟不上时代变化,最终导致投资的滞后。

  当然,人的精力是有限的,不可能对每个行业都研究得很透彻。范习辉坦言,多年的投资实践让他对多数行业的发展脉络有大致的了解,但日常更为细致的研究则依赖公司的投研团队和外部研究力量。范习辉说自己喜欢倾听不同的观点,在比较中求同存异,并寻找最有可能成为市场共识的投资逻辑。

  在他看来,做投资一定要保持清醒的状态,不要成为某一些行业或者企业的“死粉”。“在一致叫好声中,要时不时抬起头看前方是否有暗礁,是否价格已明显超越合理价值,尽量避免出现自我强化,做到及时止损或是止盈。”他说。

  近9年的保险资金管理经验,让范习辉在稳健投资的同时也不失灵活,实践中注重回撤的控制,强调绝对收益。他表示,出手要慎重,要经得起推敲,择时虽然困难,但是好的买点经得起波动,可以增强持股的定力。

  用周期性思维发掘投资机会

  对于2019年的A股市场,范习辉并不悲观,他认为,尽管市场整体仍处于磨底的过程,但风险偏好阶段性修复可期,结构性机会较2018年会丰富很多。

  他解释道,2018年以来的内外部不确定因素对中国经济的冲击高点已过,估值已然反映过度的悲观预期。展望2019年,海外不确定性因素会在今年一季度进一步明朗,同时国内宏观经济政策逆周期调控力度继续加大,故投资者风险偏好修复可期,对股市的影响正面。投资节奏上,需要关注上市公司2018年年报及2019年一季报的业绩发布,并关注MSCI、富时等海外配置资金以及险资、养老金等长期资金流入情况。

  除了看到优质企业估值越来越便宜,范习辉也在持续关注危机中行业洗牌后的格局变化。他表示,有的行业仍会经历比较漫长的调整周期,但有的行业调整较快,出现边际改善的预期。在行业阵痛中,头部公司的市场份额持续提升,小公司逐渐退出市场,未来利润一定会向头部公司集中。

  去年,范习辉用8个月的时间实地调研了30多家上市公司。“这是直接感受企业发展情况的良机。”他说。当下,练好内功、储备品种是投资人最应该做的事情。

  “如果你等到知更鸟叫,那么最佳时机或许已经错过了!”范习辉表示,磨底时长虽不清楚,但现在更需要用逆向思维积极挖掘并配置好公司。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF392)

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